巴纳姆效应及其应用实例高长霖的个人网站-Mr.Gao! 最高10倍杠杆，港股新变化！最低预支认购资金10%

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　　港股IPO申购融资杠杆100倍、冻资额动辄万亿的快意或难再现。

　　昨晚，香港证监会发布最新指引，条目捏牌机构就未取得客户事先缴足资金的IPO认购，应向客户收取最低就是认购金额10%的预支认购资金，即IPO打新融资最高杠杆名额10倍。

　　此前，访佛蜜雪冰城等市集预期较高的新股，券商提供的IPO申购融资杠杆最高达到200倍而且不收取利息，提供100倍杠杆的券商也比比都是，最终蜜雪冰城认购额高达1.77万亿港元，以后这种快意或成为历史。

　　最低预支认购资金10%

　　本年以来，蜜雪冰城等新股IPO认购火爆，券商提供“0息”打新融资，何况杠杆高达百倍，香港证监会为此检视了数家捏牌机构的合规情况。（详见券商中国报说念“香港券商‘火并’！打新0息融资，100倍杠杆！”）

　　昨晚，香港证监会发布最新指引，条目初度公开招股的认购融资，捏牌机构需向客户收取最低就是认购金额10%的预支认购资金，即IPO打新融资最高杠杆名额10倍，这意味着告别动辄100倍的港股IPO打新融资。

　　指引同期条目，捏牌机构在向客户提供初度公开招股融资假贷时，应评估其自己的财务能力及流动资金以及客户的信用可靠度。

　　尤其是在向客户提供初度公开招股就业前，支吾其财务及流动资金景象作出评估，以估算对速动资金的影响及资金需求，从而决定就业计谋，包括初度公开招股的融资贷款总金额上限，以及动用里面资金或透过向外假贷来为客户的认购提供融资贷款。在向客户授出初度公开招股融资贷款前评街市户的财政能力，并在有需要时收取较最低金额为高的预支认购资金。

　　此外，指引还条目捏牌机构应孤独存放认购资金，将并未存放在指定银行以进行预设资金阐明的预支认购资金存放于孤独银行账户内，应于一个交易日内将不行功的初度公开招股肯求的关连认购资金存放于孤独银行账户内，或将其退回客户。

　　过度杠杆融资的隐患

　　这次，香港证监会在检视了数家捏牌机构情况之后，发现部分机构在尚未确保客户具有实足的财政资源支付关连认购款项时，就遴荐该客户的认购相易，最终客户获配的股份数量可能栽培其财务能力所能承担的边界，券商也可能靠近更高的客户爽约风险。

　　过度的杠杆融资，可能爆发爽约风险，尤其在未充分评街市户财务承担能力的情况下。香港证监会深切，经检视发现超高倍数的IPO认购融资存在以下几方面的问题：

　　一是信贷监管步履不到位。捏牌机构在提供初度公开招股融资时，主要聚焦于初度公开招股股票的认购额或预期认购率，而非客户的财务景象。

　　极端需要把稳的是，大大都捏牌机构透过将客户的账户结余乘以某个倍数，并参考初度公开招股的公援救售边界，为客户设定信贷名额，但这常常远高于客户的财务能力。大部分捏牌机构主要基于其预设杠杆比率来向客户提供初度公开招股融资，该比率主要研究初度公开招股的逾额认购额等身分后厘定，不外某些捏牌机构无法提供任何书面依据。

　　二是资金安排过度依赖自有资金或信贷额度。少数采用捏牌法团对未缴足资金的初度公开招股认购相易收取极低的预支认购资金，并过度依赖公司的资金或信贷额度来快乐预设资金条目。上述作念法对公司的财务肃穆及流动性变成宽阔压力，尤其是在就预设资金作出阐明与指定银行获配股份进行资金结算后开释剩余的预设资金之间的两天技能。

　　三是认购资金的解决和存放欠适当。香港证监会把稳到，采用捏牌法团一般莫得妥善和实时地将从客户收到的认购资金孤独存放。捏牌机构在其泛泛的客户款项转拨过程中，莫得顾及并未存放在指定银行作资金阐明用途的认购资金，导致未有将总计客户款项存放于孤独银行账户内。某些捏牌法团莫得实时地将从指定银行或贷款中介东说念主于抽签历程后开释而未有退还客户的款项，于收款后一个交易日内存放于孤独银行账户内。

　　四是FINI的投资识别要乞减慢冻资金的贪图。香港证监会提倡，捏牌机构应遴荐合明智力以确保就初度公开招股认购而提交至FINI的客户识别信息是准确的，同期须按照《财政资源王法》的条规贪图其速动资金，按照深广遴荐的司帐原则，及以能反馈来去、安排或捏仓的骨子情况的情势，将总计金钱及欠债记账。

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